Ahlatcı Yatırım'ın ARCLK 26Q2 Finansal Değerlendirme raporunda, hasılatın piyasa beklentisine paralel gerçekleştiği, FAVÖK'ün beklentinin yüzde 2,9 altında kaldığı, net karın ise 2,53 milyar TL seviyesindeki piyasa beklentisini yüzde 36,1 aştığı belirtildi. Raporda, şirketin geçen yılın aynı dönemindeki 3,09 milyar TL net zarardan bu dönemde net kara geçtiği ifade edildi.

Raporda, brüt kar marjının yıllık bazda 95 baz puan artarak yüzde 29,35'e yükseldiği, beyaz eşya ve tüketici elektroniği segmentlerinde marj iyileşmesinin fiyatlama ve ürün karmasının maliyet baskısını kısmen dengelediğine işaret ettiği aktarıldı. Net finansman giderinin yıllık bazda yüzde 36,7 gerilediği ve toplam finansal borcun azaldığı belirtilen raporda, işletme faaliyetlerinden nakit akışının 5,63 milyar TL'ye, serbest nakit akışının ise 2,25 milyar TL'ye yükselerek pozitife döndüğü kaydedildi. Bu iyileşmede işletme sermayesi yönetiminin belirleyici olduğu ifade edildi.

Raporda, stoklar ile ticari alacaklardaki reel düşüşün operasyonel disiplinin korunduğuna işaret ettiği belirtildi. Öte yandan, hasılatın yıllık reel bazda yüzde 11,9 daraldığı, Avrupa ve Asya Pasifik bölgelerinde çift haneli küçülme görüldüğü, tüketici elektroniği segmentinin ise yüzde 25,9 küçüldüğü aktarıldı.

Raporda, FAVÖK'ün yıllık bazda yüzde 37,3 gerilediği ve FAVÖK marjının yüzde 4,15'e düştüğü, marjdaki bozulmanın temel nedeninin faaliyet giderlerinin ciroya göre yüksek seyretmesi olduğu ifade edildi. Net karın ağırlıklı olarak kur farkı gelirleri, parasal pozisyon kazancı ve gerileyen finansman giderlerinden kaynaklandığı belirtilen raporda, kar kalitesinin zayıf kaldığı değerlendirmesi yapıldı.

Raporda ayrıca, şirketin 2026 yılı ciro beklentisini ikinci kez aşağı yönlü revize ettiği, FAVÖK marjı hedefini korumasına karşın ilk yarı performansının yılın ikinci yarısında belirgin bir marj toparlanmasını gerekli kıldığı ve aşağı yönlü revizyon riskini artırdığı ifade edildi. Ahlatcı Yatırım, 2026 yılı ikinci çeyrek finansal sonuçlarını nötr değerlendirdi. Raporda, brüt kar marjındaki iyileşme ve nakit akışındaki toparlanmanın olumlu olduğu, ancak reel ciro daralması, FAVÖK marjındaki zayıflama, düşük kar kalitesi ve aşağı yönlü revize edilen beklentilerin bu olumlu görünümü dengelediği belirtildi. 

Ayrıca artan net borç ve 6,0x seviyesindeki kaldıraç oranının yılın geri kalanı açısından izlenmesi gereken başlıca riskler arasında yer aldığı kaydedildi.